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“蓝天保卫战”下 钢价能坚挺多久?

背景:6月末期螺主力止跌反弹重回3800,但是钢材库存连续两周回升,尤其7月进入传统需求淡季,钢价还能坚挺吗?下半年钢市供需情况如何,哪些突发状况值得市场关注?

核心观点:

1、调研,今年1到5月粗钢产量微降。原因在于长流程钢厂高炉产量下降,带来了粗钢产量下降;第二,电弧炉投产产能不及预期,不能对冲打击“地条钢”后的产量缺口。

2、目前钢厂利润较为可观,下半年电弧炉复产预计将产生1000万吨左右的产能增量。但是下半年“蓝天保卫战”对供给端释放的制约影响大于其他任何因素,下半年总体供应压力或低于预期。考虑到2018年冬季取暖限产政策将大概率施行,而钢铁企业利润又维持相对合理水平,在限产外时间钢厂产能利用率将达到高位,预计2018年生铁产量下降2200万吨。

3、下半年基建投资预计好于上半年,财政支出节奏有望加快。

4、短期钢材价格以窄幅震荡为主,七月下旬或八月,供需和库存压力进一步累积时,钢材价格可能面临调整。

▍以下是采访实录:

小编:统计局公布2018年1-5月粗钢产量增长5.4%,而您测算实际粗钢产量同比微降,是考虑到“地条钢”因素吗?

任竹倩:是的。的确考虑到表外“地条钢”数据没有纳入表内计算的原因。和去年同期相比,调研今年1到5月粗钢产量微降。原因在于,第一,长流程钢厂高炉产量下降,带来了粗钢产量下降;第二,原本预估电弧炉投产产能可以代替一部分过去“地条钢”的产能,但实际上产能并不及预期,不能对冲打击“地条钢”产生的产量缺口。两部分共同作用导致了微降的情况。

小编:下半年在供给端方面,有没有什么不确定因素对供给产生影响?随着电炉投复产加快,钢厂效益可观,下半年供给压力会更大吗?产能利用率方面情况如何?

任竹倩:从今年政府执行环保政策的力度和决心来看,我认为下半年的“蓝天保卫战”将成为环保工作的重点来开展,对供给端释放的制约影响大于其他任何因素。

同时,近期环保部门针对企业在生产过程中产生的污染问题发了相当多的通告。从过去大气污染治理到水污染治理、固态废物污染治理等等工作的开展,意味着环保将成为政府全方位、常态化常抓不懈的工作,尤其对行业提出了进一步的要求。

电弧炉投产方面,目前钢厂利润较为可观,下半年电弧炉复产预计将产生1000万吨左右的产能增量。但总体而言,三季度有“蓝天保卫战”因素,供应端增加不如想象中那么明显,我认为下半年总体供应压力或低于预期。

考虑到2018年冬季取暖限产政策将大概率施行,而企业利润又维持相对合理水平,在限产外时间产能利用率将达到高位,预计2018年生铁产量下降2200万吨。

小编:7月份钢厂是否集中复产?高温淡季下,库存进入累积阶段,供需是否转向失衡?

任竹倩:我认为,目前情况下7月不存在钢厂“集中复产”这一说法。

如果有“集中复产”可能的,也限于江苏徐州地区。该地区的复产传闻在市场上一再被提起,但实际情况是复产一直在推迟,产量短时间内全部释放可能性低。进入6月下旬到7月上旬的需求淡季之后,库存转增符合季节性规律。

本周,统计钢材市场库存较上一周增加15.55万吨,样本钢厂库存较上一周增加17.78万吨,总体在合理水平。所以我认为对市场的判断应更为理性,短期内供需或继续维持较为均衡的格局,但中期七月下旬到八月份可能出现供需压力增大情况。

小编:您测算2018年上半年粗钢消费同比微增,那么下半年消费增速会扩大还是放缓?制造业是否会持续回暖,房地产及基建投资增速会否持续回落,政府会出台政策托底吗?

任竹倩:需求方面,我认为需要考虑几点。第一,制造业会产生边际效应。具体来讲,2018年前五月工程机械行业销量数据良好,我认为增速可以维持到三季度末;造船业则已经“挺过了最糟糕的时期”,用钢需求方面不会太差。

第二,房地产及基建投资增速方面,房地产1到5月的数据好于预期,不会出现明显的断崖式下跌,基建投资上半年数据不理想,下半年预计有所好转,均对短期用钢需求有一定支撑。

第三,宏观方面,我认为政府会在不同的时期出台相应的政策。上半年财政预算支出的节奏低于往年,在控制总量的前提下,政府有望加快财政支出节奏,进而对冲市场潜在的风险。可以看到,本周最后两个交易日期货螺纹主力有所反弹,其原因不仅在于环保督察的影响,还有近期央行会议显示货币政策有边际调整的迹象,对价格均有提振。

小编:您认为2018年上半年复产缓慢叠加需求集中释放,二季度钢价呈现阶梯上行。那么三季度钢价会怎么走?

任竹倩:短期钢材价格以窄幅震荡为主。环保力度逐渐增大导致钢厂利润虽高,但集中释放可能较小,库存转增但目前仅小幅回升,市场心态尚能接受。徐州复产延迟使得江苏地区供需压力不大,而华东市场作为全国价格的“风向标”,提供了价格持稳的基础。

但是要注意到,近几日人民币持续贬值,导致进口铁矿石、焦煤资源价格攀升,成本增加挤压钢厂利润,且电炉复产1000万吨增量逐步释放都有待密切关注。

中期而言,七月下旬或八月,供需和库存压力进一步累积时,钢材价格可能面临调整。

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